Проектное финансирование: где и как используется

О чем речь? Проектное финансирования — способ привлечения инвестиций от крупных игроков рынка (часто с государственным участием) для реализации масштабного и дорогого замысла. Предполагает участие заемного капитала.

Как работает? Принятию решения предшествуют глубокий технологический, правовой, финансовый анализ, оценка рисков, связанных с финансированием проекта. На последующих этапах осуществляются сбор документации, согласование форм финансирования.

Суть проектного финансирования

Термины «проектное финансирование» и «финансирование проектов» не являются синонимами. Существует множество различных методов финансирования, и проектное финансирование (ПФ) — лишь один из них.

ПФ предполагает выделение кредитных средств для конкретного проекта на основе оценки его будущих денежных потоков. Чтобы реализовать такую идею обычно создаётся новая компания, известная как SPV (special purpose vehicle) или SPE (special purpose entity).

Процесс инвестиционного проектного финансирования можно сравнить со сборкой конструктора: сумма кредита, сроки его погашения и другие условия подбираются индивидуально в зависимости от специфики каждой конструкции-проекта.

Источник: shutterstock.com

Цели, которые можно достигнуть через проектное финансирование:

• ПФ облегчает реализацию инициативы для спонсоров среднего и малого размера. Такие инвесторы не могут свободно пользоваться рынками капитала, в отличие от крупных компаний.

• Проектное финансирование позволяет спонсору разделить риски проекта с другими участниками, особенно если среди них есть кредитор, который не требует полной доходности.

• Использование проектного финансирования также помогает повысить прибыль за счёт привлечения большего объёма долговых средств.

• Спонсоры часто выбирают проектное финансирование, даже если это обходится дороже, потому что оно не влияет на их общий корпоративный кредит.

• Когда несколько спонсоров участвуют в финансировании идеи, это упрощает процесс и помогает всей группе, включая тех, у кого более низкий кредитный рейтинг, обеспечить требуемый уровень проектного финансирования.

• В международных проектах участие нескольких кредиторов и крупных банков снижает политический риск в странах с нестабильной ситуацией, так как правительство, скорее всего, не захочет вмешиваться в проект и его финансовые потоки.

• Некоторые виды проектного финансирования могут предлагать более выгодные условия, что помогает снизить затраты на капитал для инициативы.

• ПФ позволяет тщательно спланировать структуру проекта и управление рисками, уменьшая вероятность неудачи как для спонсоров, так и для займодателей.

При выборе метода ПФ учитывают следующие характеристики:

• проект, который финансируется, должен быть юридически и экономически самостоятельным;

• финансирование происходит через специальное юридическое лицо, созданное для реализации этой идеи;

• ПФ применяется для новых инициатив, хотя возможно рефинансирование уже существующих;

• в проектном финансировании доля заёмных средств, как правило, значительно превышает объем собственного капитала;

• банк оценивает проект главным образом по ожидаемым денежным потокам, а не по стоимости активов организации или её прошлым финансовым результатам;

• основными гарантиями для кредитного учреждения являются заключённые контракты проектной организации.

Проектное финансирование работает следующим образом: в проект вкладываются деньги, при этом заёмные средства могут составлять 70-90 % от общей суммы. Иногда банк готов профинансировать проект на все 100 % под залог имущества. Обычно кредит предоставляется поэтапно, в зависимости от степени реализации бизнес-плана.

Источник: shutterstock.com

Источники средств для проектного финансирования делятся на две категории:

• собственный капитал;

• заёмный капитал.

Обычно проектное финансирование предоставляется одним банком, но для реализации особенно крупных проектов могут привлекаться несколько кредитных организации.

Выбор проектов для финансирования банками основывается на размере ожидаемых денежных потоков и сроках возврата кредитов. В то время как частные инвесторы, вкладывающие свои средства, ориентируются на долгосрочную перспективу успеха проекта, включая период после погашения займов.

Проектное финансирование предполагает всестороннюю оценку рисков инициативы и определение оптимальных условий, включая сумму и сроки участия как инвесторов, так и банков.

Участники и риски проектного финансирования

В ПФ принимают участие следующие стороны:

• Первая — проектная организация, которая учреждается специально для реализации проекта. У неё нет никакого опыта, залогового имущества или финансовой истории, что защищает инвестиции от налоговых и юридических рисков, связанных с прошлой деятельностью.

• Вторая сторона— инициатор, который запускает проект и рассчитывает на будущий доход от него. Инициатор также инвестирует часть своих средств и должен хорошо разбираться в сфере, где реализуется проект.

• Третья сторона— займодатель. Чаще всего это крупный банк, который предоставляет основную часть финансирования. Кредитная организация анализирует риски проекта и принимает меры для защиты своих инвестиций, например, может увеличить процентную ставку, если проект выглядит не самым надёжным.

В проектном финансировании важно, какие риски берут на себя стороны. Если инициатива дорогая и имеет хорошие финансовые перспективы, то все риски может взять на себя займодатель. Речь идет о проектном финансировании без регресса. Однако такой подход используется в редких случаях, так как чем больше рисков берёт на себя кредитор, тем дороже обходится финансирование.

Еще один вариант — когда компания берёт на себя все риски. В этой ситуации речь идет о проектном финансировании с полным регрессом. В случае неудачи заёмщик обязуется вернуть все средства заимодателю. Этот подход обычно применяется для небольших проектов с низкой вероятностью успеха.

Источник: shutterstock.com

Когда риски инициативы распределяются между займодателем и заёмщиком, речь идет о проектном финансировании с частичным регрессом. В такой ситуации дебитор, например, строитель, берет на себя ответственность за выполнение проекта в срок. Кредитор, в свою очередь, занимается вопросами, связанными с возможными перерасходами. Таким образом, обе стороны несут часть риска и ответственности за успешное завершение проекта.

Рассмотрим типы рисков проектного финансирования в России:

• Политические риски связаны с нестабильной политической ситуацией, которая может создать экономическую неопределённость — это учитывается кредитором при установлении процентной ставки.

• Экономические риски возникают из-за ошибок в прогнозах внешних обстоятельств, таких как инфляция, процентные ставки или спрос со стороны потребителей.

• Операционные риски связаны с проблемами в процессе выполнения проекта, например, если строители нарушают сроки или возникают технические неполадки. Это может привести к задержкам в сдаче объекта.

• Технологические риски — это проблемы с материалами или оборудованием. К примеру, если на стройку привезут некачественные блоки, придётся заказывать новые, что приведёт к убыткам для застройщика.

• Правовые риски возникают, если проект нарушает законы, а юристы не заметили этого. К примеру, если для строительства нужно вырубить деревья в заповедной зоне.

• Репутационные риски связаны с негативной репутацией участников проекта. К примеру, если инициатор ранее имел задолженности по кредитам.

3 основных принципа проектного финансирования

Для эффективного управления проектами необходима специализированная команда, которая будет контролировать сроки выполнения задач, составлять детализированные сметы и отслеживать расходы. В этих ситуациях используется проектное финансирование компании, которое упрощает оценку рисков и доходности, упрощает документооборот и определяет источники прибыли.

Самое главное, чтобы проект приносил прибыль, а также был финансово устойчивым. Основное внимание в организации процесса уделяется распределению рисков.

Доходность

Инвесторы ищут проекты, которые будут приносить хороший доход. Окупаемость и прибыльность — важнейшие характеристики, которые должны учитываться спонсорами.

Инвесторы прежде всего смотрят на потенциальную прибыль проекта, а не на ресурсы организации-заемщика. Гарантией служат денежные потоки, которые проект принесет после завершения.

Источник: shutterstock.com

Участникам нужно решить, каким образом распределять инвестиции. Спонсоры предпочитают, чтобы заёмщик также вложил свои деньги, но если идея выглядит многообещающей и дебитор действительно надежный, то инвесторы могут пойти на уступки.

Самодостаточность

Проекты начинает разрабатывать команда специалистов под руководством своего менеджера. Обычно это происходит через открытие компании SPV.

Такой подход имеет несколько плюсов:

• инвесторам легче оценивать риски, планировать возврат вложений и организовывать финансирование;

• определены долговые обязательства проектной компании;

• команда специалистов увеличивает скорость и эффективность реализации инициативы;

• после запуска идеи прибыль от нее идет отдельно и не смешивается с доходами других проектов организации, что облегчает оценку успешности различных инициатив.

Жилые комплексы, торговые центры, учебные заведения и коттеджные поселки — все это самодостаточные проекты.

Распределение рисков

В больших и сложных инициативах риски делятся между застройщиком и инвесторами. Это важный шаг в управлении проектом.

В некоторых случаях займодатели могут взять все риски на себя. Такая практика популярна среди крупных и дорогостоящих идей.

Заемщик может взять на себя всю ответственность за выполнение проекта и его прибыльность. Это применимо для меньших проектов.

Чаще всего заёмщик и инвесторы разделяют риски между собой. К примеру, застройщик отвечает за строительство в срок, а инвесторы — за точность расчета бюджета.

Особенности проектного финансирования

Структуры проектного финансирования варьируются в зависимости от особенностей каждой конкретной сделки и сектора экономики. Не существует единого стандартного подхода, так как каждая сделка по-своему уникальна. Однако можно выделить несколько принципов, которые характерны для всех ПФ.

• Проектное финансирование обычно применяется для реализации обособленных проектов, которые являются юридически и экономически независимыми. ПФ осуществляется через специально созданные компании (SPV).

• Обычно оно используется для запуска новых проектов, а не для финансирования уже функционирующих предприятий, за исключением случаев продажи франшиз или рефинансирования долгов.

• Проектное финансирование отличается высоким уровнем использования заемных средств по сравнению с собственным капиталом, что называется левериджем или соотношением между данными показателями. В рамках такого финансирования от 70 до 95 % затрат на приобретение основных средств проекта могут покрываться с помощью займов.

• Инвесторы проектной компании, как правило, не предоставляют гарантий (финансирование без права регресса), либо предоставляют лишь частичные гарантии (финансирование с ограниченным правом регресса), что сужает их ответственность по заимствованиям.

• Кредиторы в проектном финансировании ориентируются на будущие денежные потоки от инициативы, которые будут использоваться для погашения долгов и уплаты процентов, а не на рост стоимости активов разработки или улучшение ее финансовых результатов.

• Соглашения по проекту становятся главной гарантией для займодателей. В случае невыплаты долгов стоимость материальных активов инициативной компании, вероятно, окажется ниже суммы задолженности при их продаже.

• Займодатели ведут постоянный мониторинг работы проектной организации, чтобы обеспечить соблюдение условий соглашений и сохранность их ценности, особенно в случае, если объект не соответствует имеющимся требованиям.

• Продолжительность проекта зависит от срока действия соглашений и лицензий, а также от доступности природных ресурсов.

• Кредиты, предоставленные для ПФ, должны быть полностью погашены к завершению проекта.

Проектное финансирование отличается от корпоративных кредитов:

• Кредитные средства в ПФ не зависят от залога активов на балансе организации или анализа прошлых денежных потоков и прибыли.

• В отличие от корпоративных кредитов, которые предполагают долгосрочную деятельность организации и возможность рефинансирования долгов, проектное финансирование связано с ограниченным сроком существования инициативы, а займы должны быть полностью погашены по ее завершении.

• Корпоративные кредиты предоставляют доступ к денежным средствам от общей деятельности заемщика, а не к финансированию конкретного проекта. Это означает, что в случае неудачи отдельного проекта корпоративные кредиторы могут рассчитывать на возврат долгов за счет других ресурсов организации.

• В случае корпоративных кредитов можно использовать здания и оборудование компании в качестве залога. Отсутствие таких методов при проектном финансировании — минус для займодателя.

• Корпоративные кредиты обычно позволяют руководству компании управлять бизнесом по своему усмотрению, пока это не приводит к значительным финансовым проблемам.

Источник: shutterstock.com

Помимо отсутствия залога и других особенностей новой проектной организации, которые представляют собой недостатки с точки зрения потенциального займодателя, проектное финансирование имеет ряд принципиальных черт, требующих особого внимания от банковских аналитиков:

• Одной из таких особенностей является длительность проектов. В то время как мини-идеи в сфере жилого строительства могут реализовываться в течение двух-трех лет, большинство проектов в других областях обычно требуют кредитования на срок более пяти лет. В некоторых случаях процесс может длиться более десяти лет, хотя такая ситуация встречается реже.

• В проектном финансировании инвестиционный этап всегда сложный. Поэтому нельзя быть уверенным в том, что процесс завершится успешно.

• Исследование рынка в таких ситуациях труднее, чем при меньших инвестициях, потому что в процессе создания новых товаров или услуг сложно найти аналоги или историю продаж. В некоторых случаях запуск проекта может изменить рынок так, что старая информация быстро устареет.

ПФ включает несколько основных элементов. Один из них касается финансирования самой проектной организации и состоит из следующих частей:

• акционерного капитала, который предоставляют спонсоры;

• займов под проектное финансирование, предоставляемых одной или несколькими группами займодателей.

Выплата кредитов в рамках ПФ касается чистого операционного денежного потока проектной организации и имеет приоритет перед другими обязательствами, особенно по отношению к акционерам. Последние несут больший риск, так как их доход зависит от успешности проекта, в то время как прибыль инвесторов, как правило, выше, чем у займодателей.

Источник: shutterstock.com

Есть и другие важные элементы, связанные с соглашениями, которые заключает проектная компания. К таким документам относятся соглашения о государственно-частном партнерстве, а также контракты с субподрядчиками на строительство, эксплуатацию, обслуживание и текущий ремонт объекта.

Данные документы могут включать механизмы переноса рисков от проектной компании на других участников, что играет важную роль в обеспечении возврата кредитов. Хотя подобные схемы и условия договоров не являются уникальными для ПФ, их значимость и взаимосвязанность имеют ключевое значение в проектном финансировании в рамках ГЧП.

Документация проектного финансирования

Чтобы защитить займодателя от лишних рисков, заключаются несколько проектных контрактов. Они помогают решить важные вопросы инициативы и устанавливают, кто несет риски на разных этапах. Количество контрактов может быть разным.

К таким документам относятся:

• Проектное соглашение, которое описывает условия поставок товаров или услуг в проекте, если один из инвесторов также будет пользоваться результатами разработки. К примеру, если компания, добывающая уголь, финансирует строительство порта для экспорта своего товара, то это соглашение будет регулировать такие поставки.

• Контракт на проектирование и строительство, который заключается с проектными и строительными организациями, а также с производителями оборудования и другими сторонами на стадии инвестиционного планирования.

• Контракты на эксплуатацию и техобслуживание, если для этих задач привлекаются сторонние компании. Это помогает обеспечить надежную работу над реализацией проекта.

• Контракт на поставку энергии, топлива или сырья, когда это нужно. В условиях дефицита энергоресурсов в некоторых регионах РФ такой документ может быть особенно важным для точного планирования доходов и расходов.

• Заключение всех проектных договоров, которые охватывают основные аспекты инициативы.

• Соглашение о господдержке, если проект требует такой поддержки для реализации.

• Прямые соглашения, устанавливающие связь между займодателем и участниками проектных договоров. Эти соглашения важны для четкого определения того, как каждый участник проекта будет относиться к активам, формируемым или приобретенным в ходе реализации, особенно в случае возникновения имущественных споров.

Чем больше проектных контрактов подготовлено до того, как привлекается финансирование, тем яснее распределены риски инициативы. Это снижает неопределенность для займодателя, что повышает шансы на одобрение кредита и снижает процентную ставку. Полный комплект всех нужных документов встречается редко, но стоит постараться собрать хотя бы часть из них перед получением финансирования.

Предварительный анализ и оценка объекта проектного финансирования

Когда все требуемые документы получены, займодатель приступает к оценке потенциала проекта. Этот этап включает анализ возможностей и рисков и подразделяется на пять отдельных направлений:

• Технологический анализ представляет собой оценку разумности предложенного плана строительства проекта и условий его эксплуатации, а также возможности их реализации. Экономисты и кредитные аналитики, работающие в области ПФ банков, не только проводят финансовые расчеты. Они вынуждены становиться экспертами в различных областях, таких как строительство, промышленное производство, разведение крупного рогатого скота и других, чтобы провести комплексную оценку проектов.

  Чтобы разобраться в инициативе, сначала нужно понять, как функционирует бизнес. В банках, где много проектов, сотрудники работают в разных отраслях, чтобы лучше разбираться в каждой из них. Это важно, потому что многие идеи терпят неудачу не из-за неправильной оценки рынка. Причина следующая: проектная компания не смогла своевременно и по плану начать реализацию.

• Правовой анализ — это еще одна важная часть работы над проектом. В таких областях, как строительство, нефтегазовая промышленность и фармакология, юридические аспекты могут быть даже сложнее, чем инвестиционная часть проекта. Поэтому аналитики должны уделять особое внимание правовым вопросам, чтобы минимизировать риски и обеспечить успешную реализацию.

• Оценка финансовой состоятельности основывается на разработке бюджета проекта и формировании достаточного финансового резерва на каждом его этапе. Денежные вопросы решаются в процессе создания финансовой модели проекта, которая служит как основным аналитическим инструментом для изучения его перспектив, так и средством для достижения согласованности среди всех участников.

• Анализ эффективности проекта охватывает вычисление стандартных показателей. Инициатива оценивается как с точки зрения инвестора, так и с позиции займодателя.

• Анализ рисков сосредоточен на оценке того, насколько проект уязвим к изменениям в прогнозных данных. Он включает изучение различных сценариев реализации проекта и оценку потенциальных убытков для обеих сторон — как инвестора, так и займодателя.

Основная работа отдела ПФ сосредоточена на первых двух этапах и на подготовке данных для финансовой модели. На этих этапах трудно использовать одинаковые методы, потому что каждый проект имеет свои особенности. Но на более поздних стадиях уже используются стандартные показатели и методы, которые можно описать кратко и которые повторяются в каждом проекте.

Источник: shutterstock.com

Все выводы о проекте, касающиеся его эффективности, финансовой устойчивости и рисков, основаны на анализе созданной финансовой модели. В таких условиях крайне важно, чтобы базовый прогноз доходов и расходов был разумным, обоснованным и сбалансированным.

Если хотя бы один элемент финансового плана окажется недостаточно обоснованным, это может сделать все последующие характеристики бесполезными. Эти параметры играют ключевую роль в процессе принятия решений и включают в себя:

• Базовые показатели экономической эффективности вложений, такие как чистая текущая стоимость денежных потоков (NPV), срок окупаемости инвестиций (PBP) и внутренняя норма рентабельности (IRR). Хотя в некоторых случаях в этот список могут вноситься небольшие корректировки, это происходит довольно редко. Эти параметры анализируются как с точки зрения инвестора, так и с точки зрения займодателя, что подразумевает необходимость выделения чистого денежного потока для каждого из участников.

• Общее покрытие долга — это показатель, который займодатель использует, чтобы определить, какая часть доходов проекта будет направлена на выплату кредита. Займодатель устанавливает предел на эту долю, чтобы обеспечить стабильность погашения долга.

  Этот коэффициент рассчитывается как отношение чистых доходов проекта к сумме, которую нужно выплатить по процентам и основному долгу. Обычно нормальное значение этого коэффициента составляет от 1,2 до 1,5, в зависимости от того, насколько стабильны доходы проекта. Это означает, что примерно треть доходов должна оставаться у инвесторов, что помогает заимодателю быть уверенным в надежности выплат даже при возникновении изменений в работе компании.

• Поскольку почти ни один проект не имеет полностью гарантированных коммерческих характеристик, реализация проходит в условиях неопределенности. Даже самое тщательное исследование может оказаться лишь предположением. Поэтому кредитор не только проверяет базовый прогноз, но и оценивает, в каких пределах могут изменяться исходные данные, чтобы проект все еще оставался успешным. Для этого проводят анализ чувствительности, чтобы понять, как изменения ключевых параметров повлияют на инициативу, и определяют границы, при которых проект останется финансово жизнеспособным и эффективным.

• Оценка эффективности в контексте пессимистического сценария представляет собой углубление и расширение предыдущего аналитического блока. В данном случае специалисты фокусируются на анализе одного или нескольких параметров проекта, которые отклоняются от базового сценария. Основной задачей является детальное исследование потенциальных убытков, выявление условий, при которых они могут возникнуть, а также разработка стратегий для их минимизации.

Данный краткий перечень показателей и инструментов может быть расширен по мере необходимости различными аналитическими методами. Однако в большинстве случаев это не требуется. Это объясняется тем, что проектное финансирование часто сопряжено с высокой степенью неопределенности и значительными ограничениями в применении финансовой математики. Основное внимание уделяется улучшению качества модели, используемой для вычисления представленного перечня показателей.

Этапы проектного финансирования

Разберем основные этапы проектного финансирования:

Этап 1: Подготовка к привлечению проектного финансирования

На этом этапе нужно сделать следующее:

• Выбрать подходящие банковские и финансовые продукты, которые лучше всего соответствуют потребностям вашего проекта.

• Определить кредитные учреждения, которые могут стать вашими потенциальными партнерами, и провести с ними предварительные переговоры. Важно составить список банковских организаций, к которым можно обратиться за финансированием. При этом стоит учитывать такие факторы, как опыт банка в кредитовании вашего сектора, наличие у него отдела ПФ, размеры возможного финансирования и стоимость услуг банка.

• Подготовить документы для первичного анализа в кредитную организацию включает не только юридические и финансовые бумаги, но и следующие материалы: презентация проекта (инвестиционный меморандум); бизнес-план, в котором подробно описан бюджет проекта, его структура и финансовая модель.

Источник: shutterstock.com

На данном этапе нужно активно взаимодействовать с банком, чтобы определить финансовые ковенанты, которые будут применяться для мониторинга состояния проекта. Важно удостовериться, что они реально выполнимы для бизнеса, а еще лучше, если предусмотрен резерв на случай непредвиденных обстоятельств. Это особенно важно, поскольку впоследствии данные ковенанты станут ограничительными условиями в кредитном договоре.

Этап 2: Получение предварительного решения по кредиту (Term sheet)

На этом этапе нужно выполнить следующие задачи:

• Передать отобранным банкам информацию и документы о проекте, подготовленные на первом этапе. Важно, чтобы переговоры с данными организациями велись на более высоком уровне принятия решений и сопровождались презентацией проекта, что увеличивает шансы на продолжение сотрудничества.

  Представители банка, основываясь на предоставленных данных, оценивают привлекательность проекта, обоснованность его планов и прогнозов, перспективы рынка, а также ожидаемые финансовые результаты. Если департамент внутренней кредитной политики банковской организации одобрит проект, специалисты подготовят предварительные условия проектного финансирования.

• Получая предварительные условия кредита для проектного финансирования от банков, вы узнаёте процентную ставку, сумму займа, срок, требования к обеспечению и другие важные параметры, на которых банк готов поддержать ваш проект. Эти условия являются основой для дальнейшей работы с займом. После получения первых предложений рекомендуется обратиться к как минимум трём банкам, чтобы иметь выбор на случай непредвиденных трудностей или изменений.

  Конкуренция между кредитными учреждениями помогает получить лучшие условия, так как они стараются предложить вам самое выгодное предложение, чтобы не потерять клиента.

Этап 3: Получение окончательного решения по кредиту

На этапе получения окончательного кредитного решения нужно выполнить несколько задач:

1. Во-первых, согласовать предварительные условия кредита с банком. В некоторых случаях необходимо подписать протокол о намерениях. Этот процесс может занять от 1 до 6 месяцев, так как требует тщательной проработки всех условий, которые будут закреплены в документе:

   • Перечень ключевых участников проекта, куда могут входить не только кредитор, инициатор и заёмщик, но также генеральный подрядчик, основной поставщик оборудования, основные клиенты, инжиниринговые организации и другие контрагенты.

   • Целевое назначение финансирования и условия его предоставления.

   • Сумма кредита, валюта, процентная ставка, срок и порядок погашения займа.

   • Список обеспечения для выполнения обязательств по кредиту.

   • Перечень поручителей.

   • Права и обязанности участников сделки.

   • Предоставление гарантий и заверений.

   • Требования к страхованию и хеджированию рисков.

   • Условия, при выполнении которых банк одобрит кредит. Займодатель создает список возможных рисков, и каждый из них должен быть устранён с помощью документов или определённых действий.

2. Создание «дорожной карты» для ПФ. На основе утвержденных условий создается и согласуется с банком план по подготовке необходимой документации. Это требуется для получения окончательного одобрения кредита. В этот список могут быть включены следующие документы:

   • Документы, которые дают разрешение на начало реализации идеи.

   • Проектная документация с необходимыми экспертизами.

   • Разрешение на строительство.

   • Соглашения о концессии и документы по господдержке.

   • Финансовая и юридическая документация о компании, инициирующей проект, заемщике, инвесторе и связанных лицах, а также о ключевых партнёрах проекта.

   • Результаты анализ рынка.

   • Документация, необходимая для реализации проекта, включая контракты на закупку оборудования, строительные соглашения, контракты на инжиниринг и другие связанные бумаги.

   • Документы, которые подтверждают участие инициатора и/или инвестора в проекте, включая заключения независимых оценочных организаций, если речь идет о вкладе в виде имущества.

   • Соглашение со спонсором, которое определяет его обязательства по финансированию проекта.

   • Любые другие документы, указанные в условиях, при выполнении которых будет принято окончательное решение.

3. Предварительное рассмотрение заявки. Осуществляется передача всех перечисленных документов в банк. На основе этих данных проводится пересчёт финансовой модели, обновляются ковенанты и вносятся необходимые изменения в бизнес-план.

   
   

   Источник: shutterstock.com

4. Анализ и экспертиза предоставленных документов. Для этого привлекаются сторонние специалисты. Экспертиза охватывает несколько областей:

   • оценку экономической и политической стабильности региона;

   • проверку законодательных и юридических аспектов сделки;

   • финансовый анализ;

   • технический и строительный анализ (в крупных проектах банк часто привлекает специалистов по строительству и инжинирингу, так как банковские сотрудники обычно не имеют достаточных знаний в этих областях).

   В процессе анализа могут быть выявлены аспекты, которые банк считает проблемными и требующими дополнительного обоснования и устранения. После этого будет принято окончательное кредитное решение.

5. Получение решения

Этап 4: Подписание кредитных и обеспечительных документов, а также начало реализации проекта

На этом этапе развития проектного финансирования требуется выполнить несколько ключевых задач:

• Во-первых, нужно подписать кредитные и обеспечительные документы. Поскольку юридические департаменты банков часто ориентированы в первую очередь на защиту интересов займодателя, представленные проекты договоров могут не всегда учитывать потребности заемщика. Тем не менее с учётом уже понесённых затрат банка на предыдущих этапах, у дебитора есть возможность в разумных пределах предложить изменения, которые будут более выгодны для него.

• Техническое сопровождение займа. Необходимо регулярно предоставлять в банк отчеты и документы о ходе проекта, выполнении условий договора, расходах и финансовых отчётностях.

• Повышение эффективности кредитного портфеля. После завершения строительных работ риски для займодателя становятся меньше. В этот момент можно рассмотреть возможность рефинансирования кредита на более выгодных условиях.

Скачайте полезный документ по теме:

Чек-лист: Как добиваться своих целей в переговорах с клиентами

Часто задаваемые вопросы о проектном финансировании

Организация проектного финансирования представляет собой эффективный метод привлечения значительных инвестиций в перспективные идеи, которые обеспечат хорошую окупаемость и значительную прибыль.

Как оценить риски проектного финансирования?

Наиболее надёжный вариант — это сотрудничество с лидерами рынка, которые реализовали множество успешных проектов. Однако для организации, которая только начинает свою деятельность, найти финансирование для идеи может быть непростой задачей.

Специалисты советуют обращаться к профессиональным инвестиционным банкам, акционерным фондам, государственным учреждениям и другим крупным финансовым организациям. Важно тщательно проверить их кредитную историю, доходы, рейтинг и опыт в проектном финансировании, чтобы быть уверенным в своевременности и полном объёме поступлений.

Инвесторы тоже сталкиваются с большими рисками (неопытные предприниматели, слабые идеи или даже мошенничество). Чтобы избежать потерь, важно проверять историю проекта, финансовое состояние клиента и его репутацию. Однако, если инициатива успешна, высокая прибыль может компенсировать эти риски.

В чем заключается проблема проектного финансирования для потенциальных инвесторов?

Если проект зависит от одного актива или небольшой группы активов, найти финансирование будет сложнее. Риски возрастают из-за того, что все деньги для погашения займа поступают из одного источника. Это делает ПФ дороже по сравнению с обычным корпоративным финансированием. В этом случае деньги для погашения займа приходят непосредственно от самого проекта, а не от продажи активов в случае возникновения проблем. Поэтому проектное финансирование требует больше информации и согласований с займодателями.

Какие виды контрактов могут заключаться при проектном финансировании?

В проектном финансировании бывают следующие виды контрактов:

• EPC контракт (engineering, procurement, construction) — это договор между подрядчиком и заказчиком, по которому первый обязуется в определённый срок построить и передать второму готовый объект.

• Контракт на эксплуатационно-техническое обслуживание (O&M contract) — соглашение, касающееся обслуживания и управления проектом после его завершения.

• Концессионный договор (concession deed) — соглашение между проектной организацией и государственным органом, которое регулирует условия использования и управления проектом.

• Акционерное соглашение (shareholders agreement) — это договор между акционерами компании, в котором прописаны правила, не включенные в устав компании. Такие нормы помогают защитить организацию от внешних угроз.

• Соглашение о закупке (off-take agreement) — это договор, в котором производитель обещает изготовить определённое количество товара, а другие компании соглашаются купить этот продукт в указанном объёме.

• Договор займа (loan agreement) — это соглашение между заемщиком и заимодателем, в котором описаны обязательства и обещания каждой стороны.

• Соглашение об общих условиях (common terms agreement) — это договор между финансирующими сторонами и проектной компанией, который устанавливает обязательные условия для использования предоставленных средств.

• Соглашение по условиям кредита для проекта (terms sheet agreement) — это договор, в котором указаны сумма займа, условия его предоставления, сроки и способы погашения.

Для среднего и малого бизнеса более подходящими являются кредиты, краудфандинг и другие альтернативные способы финансирования.

Автор статьи

Дмитрий Свистунов

Руководитель SEO-отдела и разработки

Последние статьи этого автора:

• Адаптивная верстка сайта: гайд для начинающих
• Анкор ссылки: виды, правила составления, влияние на продвижение
• Белая раскрутка сайта без перехода на темную сторону

Забрать гарантированный подарок

Полезные
материалы
для руководителей

Скачать 3,2 MB