Что такое рентабельность инвестиций и как ее рассчитать

О чем речь? Рентабельность инвестиций – метрика эффективности денег, вложенных в проект, бизнес, стартап. Ее рассчитывают на старте финансирования, чтобы иметь представление, какой доход ожидать в будущем.

Что учесть? Расчет эффективности проводят по специальным формулам. Одним инвесторам будет достаточно узнать коэффициент в процентах, другим не обойтись без индекса рентабельности и внутренней нормы доходности. И всегда полученный результат предстоит с чем-то сравнивать.

Что такое рентабельность инвестиций

Перед вложением денег в какой-то проект спонсор должен убедиться, что он сможет получить прибыль, а не растратит все свои средства. Для этого важно рассчитать рентабельность инвестиций, используя специальную формулу. Это показывает прибыльность вложения средств за некий интервал времени. Параметр еще обозначают как ROI (Return on Investment) – коэффициент окупаемости и возвращения вклада. Он определяет, целесообразно ли инвестировать в конкретную организацию.

Показатель рентабельности инвестиций выявляет, как результативно применяется собственный или кредитный капитал, вложенный на продолжительное время в деятельность организации.

Источник: shutterstock.com

Рентабельность инвестиций предприятия показывает, эффективно ли менеджмент организации вкладывает средства в основную деятельность. Чем выше этот показатель, тем результативнее действует фирма, она может рассчитывать на большую прибыль при увеличении суммы капитала.

Основные элементы рентабельности – это:

• расходы;

• прибыль;

• временной интервал.

ROI хорошо подходит для сопоставления рентабельности проектов.

Формулы расчета коэффициента рентабельности инвестиций

В процентном выражении коэффициент рассчитывают так:

Если результат получился выше нулевого значения, то вложения считаются выгодными, если меньше – нет. Данный параметр определяют для разных вариантов инвестиций.

Допустим, вкладчик приобрел пять акций организации по цене 1000 рублей за каждую. Спустя 12 месяцев с каждой акции он получил дивиденды в размере 50 рублей. Цена акций за тот же период поднялась до 1100 рублей.

Таким образом, среднегодовая рентабельность инвестиций получилась:

(5 × 50 + 5 × 100) / 5000 × 100 % = 750 / 5000 × 100 % = 15 %.

Это общая формула для расчета рентабельности, но также коэффициент можно определить и по-другому. Есть способ расчета по сведениям актуальной бухгалтерской отчетности:

В качестве параметров берутся соответствующие строки Формы № 1 и Формы № 2 на начало и конец отчетного периода.

Формула расчета рентабельности инвестиций по балансу старой бухгалтерской отчетности:

где:

стр.190Ф2 – это строка 190 Отчета о прибылях и убытках (из формы № 2);

стр. 490Ф1, стр. 590Ф1 – строки Бухгалтерского баланса (форма № 1) на начало и конец отчетного периода.

Расчет рентабельности инвестиций можно сделать и так:

Чистая скорректированная операционная прибыль – это полученная чистая прибыль с учетом налогов и прочих отчислений, плюс начисленные по кредитам проценты, которые учитываются для снижения облагаемой базы.

Формула расчета по сведениям бухгалтерской отчетности:

где параметрами являются соответствующие строки Формы № 1 и Формы № 2; а T – это ставка налога на доход.

В этой формуле используются данные на конец отчетного периода, а не средние показатели в знаменателе, как в формулах, приведенных ранее. В практике это широко распространено.

Какая рентабельность инвестиций считается нормальной

Коэффициент эффективности (рентабельности) инвестиций зависит от конкретного рынка, сферы деятельности, способа расчета и других факторов, поэтому назвать конкретное значение хорошего ROI не представляется возможным. Но в общем понимании ROI > 0 % является свидетельством того, что вложения приносят прибыль, а ROI < 0 % говорит, что инвестиции убыточны.

Каждая сфера имеет свои средние цифры по данному показателю. Вот приблизительные данные NYU Stern School of Business по эффективности бизнеса:

• интернет-магазины – 38%;

• медицина – 80 %;

• образование – 13 %;

• мебельное производство –25 %;

• ритейл – 18 %;

• разработка программного обеспечения – 32 %;

• строительство – 27 %;

• реклама – 20 %;

• телекоммуникации – 8 %.

Критерии оценки полученного результата расчета рентабельности инвестиций

Значение показателя должно отвечать некоторым параметрам, которые разработаны в компании или прописаны в индустриальных стандартах. Общие критерии определения его соответствия:

• Сопоставимость с прошлыми периодами – коэффициент рентабельности инвестиций должен быть соотносим с данными прошлых финансовых периодов. Стабильная рентабельность или ее повышение от периода к периоду – хороший показатель.

• Сравнение с показателями в отрасли – значение эффективности инвестиций можно сопоставить со средними отраслевыми показателями или с данными подобных предприятий. О хорошей рентабельности свидетельствует показатель выше среднего значения или равный ему.

  

  Источник: shutterstock.com

• Целевые параметры организации – компания может рассчитать собственную среднюю рентабельность инвестиций, соответствующую ее финансовым устремлениям и стратегии.

• Уровень риска – показатель эффективности должен учитывать риски, с которыми сталкивается предприятие. Если рентабельность окажется меньше прогнозируемой, то компания примет меры для снижения угроз и повышения расчетных целевых данных.

Важно понимать, что ожидания и реальные показатели рентабельности капитала отличаются в зависимости от размера организации, отрасли, в которой она работает, ее стратегии, иных факторов. Поэтому обращайте внимание на внешние условия рынка и внутренние стандарты компании, чтобы понять, соответствует ли показатель эффективности поставленным параметрам. Нормативное значение в зависимости от отрасли, экономической ситуации, страны может быть разным. Обычно оно определяется компанией в соотнесении с финансовыми целями, стратегией.

Можно сказать, что для предприятия доходность – это рентабельность инвестиций, приносящая прибыль вкладчикам и предпринимателям. Она, как правило, не поднимается больше 20 %, но иногда, в зависимости от отраслевых нюансов и других критериев, бывает и выше.

Факторы, влияющие на рентабельность инвестиций

На рентабельность финансовых инвестиций воздействуют разные факторы. Они делятся на экзо- и эндогенные (внешние и внутренние). На первые организация никакого влияния оказать не может, как и предугадать их или проконтролировать. Эндогенные факторы зависят от того, как директора организации могут работать с прибылью и ресурсами, от их грамотности.

Экзогенные факторы

• Тенденции на рынке и спрос на услуги или товар

На мировом торге происходят разные события, понижающие или повышающие востребованность продукции конкретных сфер экономики. При этом увеличение спроса приводит к тому, что цена на товар, коэффициент рентабельности растут; обвал спроса вызовет падение ROI.

• Инфляция

Быстрый ее рост может отрицательно повлиять на рентабельность вложенных инвестиций или вовсе свести к минусу.

• Валютные колебания

Они могут негативно сказаться на рентабельности инвестиций, особенно у предприятий, занятых в экспорте, импорте. Прибыль первых учитывается в инвалюте с последующим переводом в рубли. Чем ниже его курс, тем большую прибыль при этом получит компания. А при резком укреплении рубля ее доход ощутимо снизится, так же как и коэффициент рентабельности вложений в проект.

• Уровень конкуренции

Наличие серьезной борьбы может привести к снижению рентабельности инвестиций ROI. Производители при сильной конкуренции будут стараться снизить цену товара, чтобы поднять спрос. Компании иногда прибегают к демпингу, чтобы сохранить клиентов и удержать рынок сбыта; вместо прибыли у них идут убытки.

Источник: shutterstock.com

Влияние этого фактора они компенсируют снижением расходов, например, уменьшают размер инвестиций в масштабирование бизнеса или снижают операционные затраты. При низкой конкуренции компании могут устанавливать нужную им цену товара, инвестировать в его развитие. Но качество продукта при этом подходе может стать хуже.

К внешним факторам также относится государственная система формирования и удержания налогов, политическая обстановка в стране, регион нахождения компании и другие. Например, после введения запрета на экспорт древесины из России в Евросоюз компании, работающие в этой отрасли и размещенные в Северо-Западном федеральном округе, были вынуждены начать продажу своего товара в Китай. Это повлекло высокие расходы на логистику, а рентабельность общих инвестиций и доходность снизились. В то же время у дальневосточных организаций логистические затраты почти не изменились, поэтому интерес инвесторов к ним возрос, как и ROI.

Эндогенные факторы

• Управление бизнесом и эффективность проводимых процессов.

Чтобы организовать инвестиционный финансовый поток в проект, топ-менеджеры фирмы должны грамотно организовывать работу – применять автоматизацию там, где она возможна, минимизировать бюрократию, масштабировать самые успешные инструменты. При такой политике предприятие способно развиваться, увеличивать доходы, снижать расходы, что вызовет подъем коэффициента рентабельности собственных инвестиций и вложений спонсоров в бизнес.

• Качество услуг и товаров.

Цена сервиса или продукции образуется из их себестоимости и расходов на хранение, перевозку и так далее. При этом компании, производящие качественные товары или услуги, могут ставить на них более высокую цену. ROI в таком случае будет увеличиваться.

• Инновации и технологический прогресс.

Чтобы поднять качество услуг и продуктов и получить возможность повысить их цену, компании должны постоянно закупать новое оборудование и тратить деньги на развитие инновационных технологий. Так, новейшие методики и разработки при создании электромобилей приводят к возрастанию их стоимости в сравнении с большинством обычных автомашин, а стоимость акций компаний-производителей увеличивается.

Если фирма стабильно развивается и внедряет новые технологии в производство, то она становится интересна донаторам, которые согласны вкладывать больше средств. В результате этого капитализация фирмы и ее ROI возрастает.

Что такое индекс рентабельности инвестиций

Индекс доходности (рентабельности) инвестиций, или еще его называют индекс прибыльности (Profitability index – PI), является относительным показателем эффективности вложений. Он показывает, какой доход дает каждый спонсорский рубль, учитывая временну́ю стоимость денег.

Индекс представляет собой соотношение стоимости планируемых финансовых потоков, приведенной к конкретному моменту, и начальных инвестиций. Если нужно рассчитать рентабельность инвестиций в проект, когда они делаются однократно на старте, то этот показатель определяется по формуле:

в которой:

PV – приведенная стоимость планируемых денежных потоков;

I₀ – стартовые инвестиции в проект.

Это простая и понятная формула, применяемая для быстрого анализа при условии, что вложения были сделаны на старте проекта один раз.

На самом деле инвестиции часто растянуты во времени, поэтому при определении показателя эффективности их тоже дисконтируют. Тогда формула индекса их рентабельности будет такой:

где:

PV (CF+) – приведенная стоимость всех приходящих финансовых поступлений;

PV (CF-) – она же всех исходящих денежных потоков, в том числе начальных инвестиций.

Здесь нужно пояснить, что дотации обычно нужны тогда, когда проект сам не способен заработать определенные средства за расчетную единицу времени. То есть когда у него отрицательный денежный поток и имеет место кассовый разрыв или нужны дополнительные капиталовложения.

Тогда используются средства собственника или ведется реинвестирование заработанных и не распределенных в предшествующие периоды финансов. В этом случае объем инвестиций будет определяться суммой всех денежных потоков со знаком минус. Для расчета индекса все потоки средств дисконтируются, а отрицательные цифры берутся по модулю.

Анализ индекса рентабельности инвестиций PI

Анализ, основанный на индексе доходности вложений, понятен.

Так как приходящий денежный поток в эффективном проекте должен быть больше полученных инвестиций, то нужно, чтобы PI был выше 1, то есть критерий дотаций для PI будет таким:

• будем инвестировать, если PI > 1;

• не станем, если PI < 1.

Если индекс будет равен 1 – это свидетельство того, что денежная рентабельность инвестиций нулевая: проект только возвращает вложенные финансы, но не приносит дохода. В таком случае нужно оценить другие параметры его эффективности, чтобы понять, будет ли донорство выгодно.

Источник: shutterstock.com

Полученный результат можно сравнить с расчетами по иным финансовым инструментам или проектам. Это даст возможность распределить вложения или сделать выбор между активным масштабированием своего бизнеса и пассивным инвестированием в разные активы.

Индекс PI за счет применения ставки дисконтирования позволяет учесть риски и оценить будущую цену поступлений. Трудность в том, чтобы верно выбрать эту цифру соотношения.

Пример расчета и анализа индекса рентабельности проекта

Рассчитаем индекс рентабельности инвестиций. Пример: организация АО «Росторф» намерена, кроме добычи и реализации продукта конечным покупателям, увеличить доход за счет роста уровня переработки сырья. По бизнес-плану компания собирается закупить новое оборудование на 40 миллионов рублей. За три последующих года планируется получить чистую прибыль в 34 миллиона рублей в первый год, 30 млн руб. во второй и 38 миллионов рублей в третий год. Ставка дисконтирования (WACC) равна 20 %.

Информация для расчета:

Подставив данные в формулу, получаем:

PI = (28,22 + 20,70 + 22,04) / 40 = 70,96 / 40 = 1,77.

Полученный коэффициент экономической рентабельности инвестиций равен 1,77. Это значит, что каждый рубль, затраченный на торфобрикетный станок, в будущем даст 1,77 руб. Коэффициент более 1 – проект можно считать эффективным и реализовывать, если альтернатив нет.

Но предположим, что есть другой проект (альтернативный), например, покупка дополнительных грузовых машин. Это даст возможность выйти на новый географический рынок. Тогда для альтернативного варианта надо рассчитать такой же индекс и сравнить его с первым результатом. Затраты на покупку грузовиков составят 20 миллионов рублей. Чистый денежный поток по проекту в первый год достигнет 16 млн руб., во второй – 18 миллионов рублей, в третий – 22 млн руб.

Информация для расчета:

Подставляем числа в формулу, получаем:

PI = (13,28 + 12,42 + 12,76) / 20 = 38,46 / 20 = 1,92.

То есть более высокую рентабельность инвестиций (в соответствии с полученным индексом) дает альтернативный проект. Его доходность на вложенный рубль – 1,92 руб. против 1,77 руб. по показателю эффективности в первом варианте (с покупкой торфобрикетного оборудования).

Проведем сравнение с доходностью депозиту. Сегодня, по данным Центрального Банка РФ, ставка дохода по нему на срок более 12 месяцев равна 8,633 % – внесенный рубль принесет 8,6 копейки. Это явно ниже доходности по второму варианту проекта (1,92 руб. на каждый рубль инвестиций). Конечно, в реальной жизни такое сравнение не совсем корректно: бизнес сопряжен с гораздо более высокими угрозами, чем депозит. Лучше соотносить проекты, близкие по уровню риска.

Где применим индекс рентабельности инвестиций

По данным CFA Institute, практически нигде в мире не используют индекс PI в качестве критерия оценки эффективности вложений. Инвестиционные проекты чаще анализируют, используя NPV и IRR. Это связано с тем, что для расчета PI все равно нужно определить NPV, а благодаря IRR решается проблема сопоставимости доходности разных проектов.

Но за рубежом финансовый менеджмент применяет индекс эффективности вложений как ориентир при нормировании капитала.

Источник: shutterstock.com

В России при оценке проектов применяют совокупность показателей, и данные по прибыльности инвестиций, чтобы удовлетворить возможных пользователей отчета. Индекс PI для потребителя информации в зависимости от его подготовки часто более понятен, чем концепции NPV и IRR.

IRR для измерения рентабельности инвестиций

Определение IRR ведется несколькими способами, но чаще применяют метод сравнения NPV (чистого приведенного дохода) инвестиционного проекта с нулем. Если расчетная рентабельность инвестиций выше, чем ставка дисконтирования, NPV будет иметь положительное значение, указывая на прибыльность. Если IRR ниже этого процента и NPV отрицательный, то вложений лучше не делать, так как дохода от них не будет. IRR считается одним из самых важных и нужных показателей для оценки рентабельности вклада и разработки управленческих решений.

Внутренняя норма доходности (ВНД) требуется, чтобы анализировать эффективность инвестиций, финансовую политику и стратегию предприятия. Показатель позволяет понять, какую прибыль в дальнейшем могут иметь банковские организации или инвесторы от вложения средств в один проект в сравнении с другими.

Стратегические решения

К числу стратегических относят следующие решения:

• Идея о расширении – определение внутренней нормы доходности помогает понять, какие финансы требуется вложить в новый бизнес, чтобы добиться его окупаемости и получения прибыли.

• Решения о снижении расходов – ВНД дает возможность увидеть, какие затраты можно сократить и насколько.

• Новые проекты – величина IRR помогает принять решение, стоит ли вкладываться в новый стартап, сопоставляя показатели этого проекта с нормой прибыли и другими параметрами уже работающих бизнесов. Индекс дает возможность как посчитать рентабельность инвестиций, так и оценить время окупаемости.

Финансовая политика предприятия

Финансовая политика предприятия включает в себя:

• Расчет процентной ставки – он помогает фирме решить, какую ставку предложить инвесторам, чтобы прибыльность осталась на высоком уровне.

• Оптимизация использования финансов – показатель ВНД позволяет грамотно распределить используемые денежные средства.

• Решение о дивидендах – помогает понять, в какое время и в какой сумме платить доход по акциям, чтобы получить максимальную прибыль и соблюсти интересы всех сторон.

Также IRR применяется для оценки коммерческой недвижимости, инвестиционных фондов, инфраструктурных проектов и так далее.

Как рассчитывается IRR

Чтобы вычислить вручную, применив специальную формулу, нужна следующая информация:

• стартовые инвестиции – средства, которые нужно вложить на этапе запуска проекта;

• прибыль – ожидаемые в течение жизненного цикла финансовые поступления;

• затраты – расходы, связанные с обслуживанием и эксплуатацией проекта;

• остаточная стоимость – итоговый размер поступлений от реализации.

Источник: shutterstock.com

Этапы расчета IRR

1. Определение NPV по следующей формуле:

   

   где:

   CF₁, CF₂...CF_n – финансовые потоки (cash flows), показывающие доходы, расходы и остаточную стоимость;

   R – ставка дисконтирования;

   CF₀ – размер стартовых инвестиций.

2. Создание уравнения NPV = 0 и его решение путем проб и ошибок по ставке дисконтирования до момента, пока NPV (чистый дисконтированный доход) не будет равен нулю. Для этого используется уравнение:

   

3. В итоге расчета IRR (ВСД) по этой формуле мы получим ставку, при которой NPV равен нулю.

Методика позволяет оценить рентабельность стартовых инвестиций. Формула дает возможность анализировать прибыльность с учетом сроков доходов, расходов, объема начальных инвестиций.

Расчет IRR в Excel

Для определения внутренней нормы доходности в Excel используется встроенная формула ЧИСТВНДОХ. Для расчета нужно знать денежный поток в любом из периодов, где они проходят.

Последовательность расчета IRR (ВСД) с помощью Excel:

1. Создать новую таблицу.

2. В каждой ячейке первого столбца написать этапы, в которых шли денежные потоки, от 0 до n (n – число периодов проекта). Если инвестиции были и в первом, то значение 0 пропускают.

3. В ячейки второго столбца записать финансовые потоки, учитывая доходы, расходы и остаточную стоимость. Первоначальные расходы в таблицу заносить со знаком минус.

4. Выделить столбец с денежными потоками и использовать функцию IRR (Insert – Function – Financial – IRR).

5. В качестве аргумента выбрать интервал с финансовыми движениями, кроме первого периода, если там были вложения.

6. Нажать «ОК».

После нахождения IRR по изложенной схеме его значение можно скопировать и поместить в таблице в необходимое место.

Нужно учитывать, что если денежные потоки нерегулярны или имели место несколько изменений знаков денежных потоков, то расчет IRR в Excel может дать неверный результат. Для таких случаев нужно знать, как рассчитывается рентабельность инвестиций другими методами. Также в Excel можно воспользоваться иными функциями оценки капиталовложений. Это, например, NPV (Net Present Value) – настоящая чистая стоимость, MIRR (Modified Internal Rate of Return) – модифицированная внутренняя норма доходности (нужны процентные ставки реинвестирования) и другие. Правдоподобную гипотезу реинвестирования составляют с помощью функции МВСД.

Скачайте полезный документ по теме:

Чек-лист: Как добиваться своих целей в переговорах с клиентами

Анализ полученных при расчете данных IRR

Анализ полученных при расчете IRR данных необходим, чтобы определить рентабельность инвестиций, оценить привлекательность плана финансирования и выбрать из нескольких альтернативных вариантов вложений оптимальный. Унифицированных значений для ВНД не существует. Поэтому при проведении анализа надо принимать во внимание отрасль, где работает предприятие, процентную ставку по кредиту при заемных средствах, ситуации в стране и в мире.

Иногда, когда средневзвешенную стоимость капитала (WACC) определить невозможно, применяют иную пороговую ставку – норму годовых по минимальной прибыли или депозиту.

Источник: shutterstock.com

Трактовка значений обычно идет через сравнение IRR со ставкой дисконтирования или WACC:

• Если IRR ниже WACC – вероятная прибыль от инвестиций меньше, чем сумма вложений; значит, рентабельность невысокая, инвестировать нецелесообразно: можно уйти в минус.

• Если IRR выше WACC – на проект стоит обратить внимание и провести тщательный анализ.

• IRR равен WACC – вероятный доход и размер вкладов равны; идею надо доработать.

Также можно сравнить внутреннюю норму рентабельности инвестиций между несколькими проектами. Если при равных условиях у одного IRR больше, чем у другого, то более эффективен и привлекателен для донатов именно он. При одинаковой внутренней норме рентабельности у нескольких проектов решение нужно принимать с учетом дополнительных обстоятельств.

Часто задаваемые вопросы о рентабельности инвестиций

Мы рассмотрели, что такое рентабельность инвестиций, как ее рассчитать и как применять результаты расчета для принятия взвешенных и обоснованных решений финансовым партнером. Формулы расчета рентабельности вложений лежат в основе оценки эффективности любого плана, дотаций или бизнеса.

Ниже – ответы на часто задаваемые вопросы по теме рентабельности инвестиций.

Как сравнить рентабельность инвестиций в двух разных проектах?

Чтобы определить, какой вариант будет самым выгодным, нужно проанализировать эффективность каждого из них по одному или нескольким параметрам. В том числе сроку окупаемости (рентабельность инвестиций выше, когда срок меньше), норме прибыли, внутренней норме доходности и чистой приведенной прибыли.

Как узнать рентабельность инвестиционного капитала (ROIС)?

Этот показатель помогает определить, какую чистую прибыль получит организация относительно вложений, полученных от третьих лиц. ROIC дает возможность оценить, насколько эффективно работают такие средства, и какова для них рентабельность инвестиций капитала.

Какие ограничения есть для применения формулы ROI?

Существенным недостатком показателя является то, что при расчетах не берутся во внимание временны́е периоды. На самом деле это очень важно, так как сроки для вложений являются решающим фактором. Если рентабельность инвестиций в год соответствует 0,5 ROI, то даже при учете других факторов (например, безопасности и ликвидности) это будет лучше, чем 0,5 ROI за пятилетний период. Поэтому вам могло встречаться понятие годового ROI, который показывает прибыль от вложений за год.

Автор статьи

Сергей Касьянов

Сооснователь компании «Генератор продаж»

Последние статьи этого автора:

• Анализ контента сайта: 9 этапов + сервисы помощники
• Про B2C маркетинг простыми словами
• СРА-маркетинг для рекламодателя: агрегаторы, запуск и схемы обмана

Забрать гарантированный подарок

Полезные
материалы
для руководителей

Скачать 3,2 MB